KLKIM İçin Hedef Fiyat 69 TL'den 63 TL'ye Düştü

KLKIM İçin Hedef Fiyat 69 TL'den 63 TL'ye Düştü

Ak Yatırım, KLKIM bilançosunu değerlendirdiği bir rapor yayınladı. Aracı kurum raporunda KLKIM için hedef fiyatın 69 TL'den 63 TL'ye indirildiğini belirtti. Aracı kurumun analizi aşağıdaki gibi oldu:

Kalekim (KLKIM; EÜG; 12A HF: 63 TL), 1Ç26'da bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla %92 düşüşle 14 milyon TL net kar açıkladı. Bu gerileme; yükselen faaliyet dışı giderler (y/y: +%192), zayıflayan net satışlar (y/y: -%8) ve belirgin negatif operasyonel kaldıracın (ΔOperasyonel Giderler/ΔNet Satışlar: -0,34x) bileşik etkisini yansıtmaktadır. Sabit maliyetler yıllık bazda ~%23 artarak 1Ç25'te net satışların ~%19'undan 1Ç26'da net satışların ~%25'ine kadar yükseldi; bu durum birim başına maliyet yükünü mekanik olarak artırarak marjları orantısız biçimde daralttı. Net satışlar, uluslararası satışlardaki sert düşüşün (y/y: -%39) etkisiyle yıllık bazda %8 gerileyerek 2,1 milyar TL'ye indi; yurt içi satışlarda görülen yıllık bazda %9'luk büyüme bu gerilemeyi kısmen sınırladı. FAVÖK, negatif operasyonel kaldıraç ve sabit maliyetlerdeki belirgin artışın etkisiyle yıllık bazda %24 düşerek 330 milyon TL olarak gerçekleşti.

Tahminlerle karşılaştırma: Net satışlar tahminlerle büyük ölçüde örtüşürken, beklentilerin altında gerçekleşen değişken maliyetler (AK: net satışların %62'si; Gerçekleşen: net satışların %59'u) sayesinde FAVÖK piyasa konsensüsünü %22, bizim tahminimizi ise %24 geçti. Net kar ise beklentilerin üzerinde gerçekleşen faaliyet dışı giderlerin etkisiyle piyasa konsensüsünün %77, bizim tahminimizin ise %78 altında kaldı.

Değerleme: 1Ç26 sonuçlarının ardından modelimizi güncelledik; makro varsayımlarımızı revize ederek değerlememizi bir çeyrek ileriye taşıdık. 12 aylık hedef fiyatımızı 69 TL'den 63 TL'ye indiriyor, Endeks Üzeri Getiri önerimizi koruyoruz.