Deniz Yatırım TAVHL İçin Beklentileri ve Hedef Fiyatı Değiştirdi!
Deniz Yatırım, Tav Havalimanları (TAVHL) için bilanço değerlendirmesi yaptı. TAVHL için satış geliri, FAVÖK, ciro beklentisi düşürülürken hisse hedef fiyatı 454,40 TL'ye yükseltildi.
26 Şubat 2026 Perşembe 13:24
Deniz Yatırım, Tav Havalimanları (TAVHL) için bilanço değerlendirmesi yaptı. TAVHL için satış geliri, FAVÖK, ciro beklentisi düşürülürken hisse hedef fiyatı 454,40 TL'ye yükseltildi.
Borsa aracı kurumlarından Deniz Yatırım, TAV Havalimanları'nın (TAVHL) duyurduğu 2025 yılı 4. çeyrek finansal sonuçlarını değerlendirdi. Aracı kurum şirkete ilişkin güncelleme raporunu paylaştı. Deniz Yatırım TAVHL hissesi için 12 aylık hedef fiyat, hisse tavsiyesi ve getiri potansiyelini revize etti.
Deniz Yatırım'ın 2026 yılına ilişkin Aralık'ta paylaşılan raporumuzdaki beklentileri şu şekildeydi:
-
2025 yılındaki yolcu sayısı artışının 2026 senensinde de benzer seviyelerde sürmesi ve bu paralelde Tav Havalimanları'nın 2.061 milyon euro satış geliri,
-
2025'e benzer bir eğilim öngörmekle paralel, %30 seviyelerinde FAVÖK marjı,
2025 yılında FAVÖK altında kârlılığı baskılayan etkenlerin 2026 senesinde zayıflaması ve TAVHL'nin 2026'da 164,9 milyon euro net kâr,
Gürcistan hariç, yaklaşık 120 milyon euro yatırım harcaması şeklindeydi.
| Parametre | Değer / Dönem | 1 Ay | 3 Ay | 6 Ay | YBB |
| Piyasa Değeri | 2.273 | - | - | - | - |
| Hedeflenen Piyasa Değeri | 3.269 | - | - | - | - |
| Nominal Getiri | - | -3% | 15% | 27% | 8% |
| BIST100 Rölatif Getiri | - | -7% | -9% | 4% | -12% |
TAV Havalimanları'nın 2026 yılı için beklentileri ise şöyle:
i) 116-123 milyon toplam yolcu,
ii) 1.880-1.980 milyon euro satış geliri,
iii) 590-650 milyon euro FAVÖK,
iv) 330 milyon eurodan az yatırım harcaması yönünde açıkladı.
Tahminler ve Rasyolar:
| Rasyo | 2023 | 2024 | 2025 | 2026T |
| FD / Ciro | 1,9x | 2,2x | 1,8x | 1,8x |
| FD / FAVÖK | 6,4x | 7,4x | 5,9x | 5,6x |
| F / K | 5,6x | 12,3x | 33,3x | 17,5x |
| PD / DD | 1,0x | 1,4x | 1,3x | 1,2x |
| Net Borç / FAVÖK | 2,6x | 2,8x | 2,2x | 2,0x |
Yıllık TAVHL Hisse Grafiği:
Duyurulan 2025 bilançolarından sonra aracı kurumun yaptığı değişiklikler de şöyle oldu:
-
"Mevcut modelimizde hem yolcu büyümesi hem de FAVÖK katkısı ile dikkat çeken Tiflis Havalimanı tarafında imtiyazın 2027'de bitmesi şeklindeydi. İlgili Tiflis Havalimanı'nın işletme imtiyaz süresinin uzatımının açıklanmasının ardından güncelleme hakkımızı 2025 finansalları ile gerçekleştirmek üzere saklı tutuğumuzu ifade etmiştik. Bu raporla beraber Aralık'ta 149 milyon euro olarak değerlediğimiz Gürcistan için değerlememizi 166 milyon euro olarak revize ediyoruz."
-
"2026 satış geliri beklentimizi 2.056 milyon eurodan 1.938 milyon euroya, 644 milyon euro olan FAVÖK beklentimizi 626 milyon euroya güncelliyoruz. %31 olan FAVÖK marjı öngörümüz bu paralelde %32 seviyesine denk gelmektedir. Ciro ve FAVÖK'te yapığımız aşağı yönlü güncellemeler sonucunda net kar beklentimiz 130 milyon euro olarak şekillenmekte."
"Hem Almatı hem de Gürcistan yatırımları dolayısıyla yatırım harcaması beklentimiz 306 milyon euro seviyesinde oluşuyor."
Deniz Yatırım TAVHL Hissesi İçin 454,40 TL Hedef Fiyat Verdi!
- "TAVHL, 2026 tahminlerimize göre 17,5x F/K, 5,6x FD/FAVÖK ve 1,2x PD/DD çarpanları ile işlem görmektedir."
Deniz Yatırım, TAVHL hissesi için hedef fiyatını 436,60 TL'den 454,40 TL'ye güncelledi. TAVHL hisse tavsiyesi ise AL şeklinde açıklandı. TAVHL hissesinin getiri potansiyeli de %41 olarak duyuruldu.