ENJSA'da Net Kâr Beklentileri Aştı! Aracı Kurum "Olumlu" Dedi

ENJSA'da Net Kâr Beklentileri Aştı! Aracı Kurum "Olumlu" Dedi

Enerjisa Enerji (ENJSA), 2025 yılının son çeyreğinde piyasa beklentilerini geride bırakarak 2,71 milyar TL net kâr açıkladı ve bir önceki yılın aynı dönemindeki zarar tablosunu güçlü bir şekilde tersine çevirdi. Colendi Menkul Değerler şirketin bilançosunu değerlendirdi. Aracı kurumun raporu aşağıdaki gibi oldu:

Enerjisa Enerji, 4Ç25'te 62,78 milyar TL net satış, 10,99 milyar TL FAVÖK ve 2,71 milyar TL net kar açıkladı. Bu sonuçlar bir önceki çeyreğe göre ciroda %3,3, FAVÖK'te %10,6 ve net karda %266,3 artış olarak gerçekleşti. Bir önceki yılın aynı çeyreğine göre ise ciroda %-2,5 azalış, FAVÖK'te %4,1 artış gerçekleşirken 547 milyon TL net zarardan 2,71 milyar TL net kara geçti. Yıllık olarak baktığımızda 2025 yılında 2024'e göre ciroda %-6,6 azalış, FAVÖK'te %5,8 artış gerçekleşirken 6,35 milyar TL net zarardan 3,17 milyar TL net kara geçti.

Son çeyrekte piyasa beklentilerine göre ciroda %5,8, FAVÖK'te %2,9 ve net karda % 203,4 artış gerçekleşti. 2025 yılı 4. çeyreğinde elektrik fiyatlarına baktığımızda ağırlıklı ortalama piyasa takas fiyatı geçen yılın aynı dönemine göre %17,78 artarak 2860,44 TL/MWh oldu. Şirketin iş modeli gereği takip ettiği faaliyet gelirleri geçen seneye göre %8,2 artış göstererek şirket beklentisine paralel olarak 58,29 milyar TL olarak gerçekleşti. Aynı dönemde şirketin tek seferlik etkilerden arındırılan baz alınan net karı %72,6 artışla şirket beklentisine paralel olarak 9,54 milyar TL olarak gerçekleşti. Şirketin işkollarına baktığımız zaman dağıtım segmentinde operasyonel kar reel olarak yaklaşık %11,5 artışla 49,4 milyar TL'ye ulaştı ve konsolide faaliyet karındaki payı %84 seviyesinde gerçekleşti. Perakende segmentinde ise operasyonel kar %3,33 azalarak 5,8 milyar TL olarak gerçekleşti. Dağıtım segmentindeki artış, yüksek reel yatırım harcamaları, sıkı maliyet disiplini ve verimlilik sayesinde gerçekleşirken, perakende segmentindeki daralma ise artan operasyonel giderlerden kaynaklanmaktadır. Şirketin 2026 yılı beklentilerine göre 75- 80 milyar TL aralığında faaliyet geliri, 11- 13 milyar TL aralığında baz alınan net kar, 30- 35 milyar TL aralığında yatırım ve 110- 120 milyar TL aralığında düzenlemeye tabi varlık tabanı olmasını beklemektedir.

Şirketin 2025 yılı için pay başı brüt 5,08 TL toplamda yaklaşık 6 milyar TL temettü ödemeyi planlarken bu tutar 9,54 milyar TL baz alınan net karın %63'üne tekabül etmektedir. Şirketin marjlarını incelediğimizde hem yıllık bazda hem de çeyreklik bazda iyileştiği görülmektedir. Şirketin brüt kar marjı çeyreklik bazda 0.02, yıllık bazda 3.11 puan artarak %25,53'e, FAVÖK marjı çeyreklik bazda 0.39 azalırken, yıllık bazda 2.17 puan artarak %18,57 yükselirken net kar marjı bir önceki çeyreğe göre 1.39, bir önceki yılın aynı dönemine göre 3.91 puan artarak %1.36'ya yükseldi.

Enerjisa'nın net borcu bir önceki çeyreğe göre %16 düşüş göstererek 63,31 milyar TL'ye gerilerken Net Borç/FAVÖK rasyosu 1,46x olarak gerçekleşti. Şirketin FD/FAVÖK rasyosu 4,17x olup yurt dışı benzerlerin 10,04x'lik medyanına göre yaklaşık %58,47 iskonto içererek cazip çarpanlarla işlem görmektedir.