Tüpraş bilançosu beklentiyi aştı: Net kâr yüzde 18 arttı

Tüpraş bilançosu beklentiyi aştı: Net kâr yüzde 18 arttı

TUPRS 3. çeyrek bilançosu güçlü nakit akışıyla öne çıktı

Tüpraş Türkiye Petrol Rafinerileri A.Ş. (TUPRS), 2025 yılı üçüncü çeyrek finansal sonuçlarını kamuoyuyla paylaştı. Açıklanan bilanço sonrası İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş., şirketin finansal performansına ilişkin kapsamlı bir değerlendirme yayımladı.

Net Kâr Beklentilerin Üzerinde Geldi

İş Yatırım değerlendirmesine göre Tüpraş, 3Ç25 döneminde piyasa ve kurum beklentilerinin üzerinde 12,2 milyar TL net kâr açıkladı.

• İş Yatırım beklentisi: 10,6 milyar TL

• Piyasa beklentisi: 10,9 milyar TL

• Gerçekleşen net kâr: 12,2 milyar TL

Net kârdaki yıllık bazda %18’lik artışta, parasal kayıplardaki belirgin düşüş etkili oldu. Finansal gelirlerde gerileme yaşansa da güçlü operasyonel performans bu etkiyi dengeledi.

Satış Geliri ve FAVÖK Detayları

Şirketin 3Ç25 net satış gelirleri, petrol fiyatlarındaki düşüşün etkisiyle yıllık bazda %16 azalarak 221 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.

FAVÖK tarafında ise görünüm güçlü kaldı:

• İş Yatırım tahmini: 17,2 milyar TL

• Piyasa beklentisi: 19,2 milyar TL

• Gerçekleşen FAVÖK: 19,8 milyar TL

Ürün marjlarındaki artış, yüksek enerji maliyetleri, stok etkisi ve TL’nin reel değer kazanımından kaynaklanan baskıları dengeledi.

Rafineri Marjları ve Operasyonel Performans

Tüpraş, 3Ç25’te %100 kapasite kullanım oranı ile 7,2 milyon ton üretim gerçekleştirdi. Satış hacmi ise 8,0 milyon ton oldu.

Net rafineri marjı dikkat çekici bir artış gösterdi:

• 2Ç25: 5,3 dolar/varil

• 3Ç24: 6,8 dolar/varil

• 3Ç25: 9,7 dolar/varil

Jeopolitik gelişmeler, bakım süreçleri ve güçlü iç talep, ürün marjlarını hem yıllık hem de çeyreksel bazda yukarı taşıdı.

Güçlü Nakit Akışı ve Artan Net Nakit Pozisyonu

Şirket, 3Ç25’te 33,7 milyar TL serbest nakit akımı üretti. Bu performansla birlikte net nakit pozisyonu:

• 2Ç25 sonunda: 52,7 milyar TL

• 3Ç25 sonunda: 74,4 milyar TL

seviyesine yükseldi.

2025 Beklentileri Yukarı Revize Edildi

Tüpraş yönetimi, 2025 yılına ilişkin net rafineri marjı beklentisini 5–6 dolar/varil aralığından 6–6,5 dolar/varil seviyesine yükseltti.

• Kapasite kullanım oranı: %90–95

• Üretim hedefi: 26 milyon ton

• Satış hedefi: 30 milyon ton

• Yatırım harcaması: 480 milyon dolar (önceki 600 milyon dolar)

Değerleme ve Hisse Yorumu

İş Yatırım’a göre TUPRS hisseleri:

• 2025T: 4,4x FD/FAVÖK

• 2026T: 4,8x FD/FAVÖK

çarpanlarıyla, yurt dışı benzerlerine göre sırasıyla %17 ve %8 iskontolu işlem görüyor.