KRDMD ve EREGL’den Endekse Karşı Yükseliş! Demir Çelik Bülteni Yayında

KRDMD ve EREGL’den Endekse Karşı Yükseliş! Demir Çelik Bülteni Yayında

Kuveyt Türk Yatırım haftalık demir-çelik bültenini yayımladı. Çin'de zayıf talep demir cevherini 91 dolara çekerken, ABD'de Nucor HRC fiyatını 1.210 dolara, kapasite kullanımını ise %80,5'e çıkardı. BIST 100'ün %2,9 gerilediği haftada 750 milyon TL'lik geri alım açıklayan KRDMD %6,7, EREGL %3,6 prim yaparken KCAER %5,2 düştü. Aracı kurumun analizleri aşağıdaki gibi oldu:

Çin'de geçen hafta çelik piyasasında tatil öncesi talep tarafındaki toparlanmadan ziyade, zayıf nihai talep ve düşük üretici marjları ön plandaydı. Küresel demir cevheri göstergesi 18 Eylül'de 96,2 dolar/ton seviyesindeyken 28 Eylül'de 91 dolar/tona geriledi. Çin iç piyasasında aynı kalite cevher 103 dolar/ton seviyesinde yatay kalırken, özellikle koklaşabilir kömür fiyatlarındaki gevşeme üreticilerin maliyet desteğini de zayıflattı. Şanghay bir ay vadeli HRC kontratı ise haftayı yaklaşık 495 dolar/ton seviyesinde tamamladı. Tatil öncesinde üreticilerin ve alıcıların agresif stoklamaya gitmemesi, nihai çelik talebinin halen yeterince güçlü olmadığına işaret ediyor. Dolayısıyla bu hafta Çin tarafındaki ana mesajın, önceki haftadaki stoklama desteğinin devam etmediği ve hammadde fiyatlarında yeniden talep kaynaklı baskının hissedilmeye başladığı olduğunu düşünüyoruz.  

Türkiye'de ise maliyet desteği fiyatları yukarıda tutmaya devam etti. Türkiye teslim bir ay vadeli hurda kontratı 24 Eylül'de 393,5 dolar/ton seviyesinde bulunurken yurtiçi HRC fiyatı 640 dolar/ton, Kardemir'in inşaat demiri fiyatı ise yaklaşık 625 dolar/ton seviyesinde gerçekleşti. Filmaşin tarafında bazı ürünlerde haftanın sonuna doğru 5-10 dolar/tonluk ek artışlar görülmesi üreticilerin yüksek girdi maliyetlerini satış fiyatlarına yansıtma çabasının sürdüğünü gösteriyor. Çin bir ay vadeli HRC fiyatının yaklaşık 495 dolar/ton seviyesinde olmasıyla Türkiye yurtiçi HRC fiyatı arasındaki gösterge fark 145 dolar/tona kadar çıkmış durumda. Ancak teslim şekli ve piyasa yapısı farklı olduğu için bu farkı doğrudan arbitraj imkanı olarak yorumlamak sağlıklı olmayacaktır. Türkiye'de fiyatların yüksek kalmasına rağmen iç talebin aynı ölçüde güçlenmemesi nedeniyle fiyat artışının tamamını marj iyileşmesi olarak okumak için henüz erken olduğu kanaatindeyiz.

ABD tarafında HRC fiyatlarındaki yukarı yönlü seyir devam ederken üretim tarafında da son haftada toparlanma görüldü. Nucor, 21 Eylül haftasında HRC spot fiyatını bir önceki haftaya göre 10 dolar artırarak 1.210 dolar/ton seviyesine çıkarırken teslim süreleri 3-5 hafta aralığında kaldı. AISI'nin en güncel verisine göre 26 Eylül'de biten haftada ABD ham çelik üretimi haftalık %3,4 artışla 1,845 milyon net tona yükselirken kapasite kullanım oranı %77,9'dan %80,5'e çıktı. Üretim geçen yılın aynı haftasına göre de %3,9 artış gösterdi. Yılbaşından bu yana toplam üretim %5,3 artışla 70,2 milyon tona ulaşırken ortalama kapasite kullanım oranı %79,1'e yükseldi. Böylece önceki haftada görülen üretim kaybının ardından hem üretim hem de kapasite kullanımında yeniden toparlanma izlenmesi, HRC fiyatlarındaki yükselişin bu hafta fiziki üretim tarafında da daha destekleyici bir görünümle karşılandığını gösteriyor.  

Şirket tarafında geçen hafta KRDMD öne çıktı. Şirket 25 Eylül'de dört ay süreli yeni bir pay geri alım programı açıklarken program kapsamında azami 11,4 milyon TL nominal payın geri alınması ve bunun için 750 milyon TL fon ayrılması kararlaştırıldı. Hisse performansında ise 18 Eylül kapanışından 25 Eylül kapanışına EREGL %3,6 ve KRDMD %6,7 yükselirken KCAER %5,2 değer kaybetti. Aynı dönemde BIST 100 %2,9 geriledi. Böylece EREGL ve özellikle KRDMD endeksin üzerinde kalırken KCAER endeksin altında performans gösterdi.