GARAN Hissesi İçin Hedef Fiyat ve AL Tavsiyesi Korundu

GARAN Hissesi İçin Hedef Fiyat ve AL Tavsiyesi Korundu

Ziraat Yatırım, Garanti BBVA'nın gelir tablosunu değerlendirdi. Aracı kurumun analizleri aşağıdaki gibi oldu:

Garanti Bankası’nın 1Ç2026’daki net dönem karı çeyreksel %25,4 oranında artarak 33.316mn TL’ye yükselmiştir. Piyasanın kar beklentisi 30.690mn TL iken, bizim kar beklentimiz 29.177mn TL idi. Yüksek karşılık iptalleri ile artan diğer faaliyet gelirleri tahminimizdeki sapmada önemli bir etken olmuştur.

TÜFE’ye endeksli menkul kıymetlerden elde edilen gelirdeki düşüşe - 11,4 milyar TL’den 6 milyar TL’ye - karşın (Değerlemede kullanılan TÜFE tahmini %23, Önceki %32,9) kredi mevduat makasındaki genişlemenin katkısıyla net faiz gelirleri %7 oranında artarak 60,8 milyar TL’ye yükselmiştir. Zayıflamaya devam eden net ücret ve komisyon gelirlerindeki büyüme ise %3’e yakın gerçekleşmiştir. Swap maliyetleri hafif artarak 11,1 milyar TL’ye çıksa da artan alım-satım aktivitesinin gelire yansımasına bağlı olarak ticari zarar 4,8 milyar TL’ye gerilemiştir.

Karşılık iptallerinin önemli etkisiyle diğer faaliyet gelirleri bu çeyrekte 18,5 milyar TL ile yüksek gerçekleşmiştir. Karşılık giderleri de %76 oranında yükselerek 32,6 milyar TL’ye çıkmış ve karı baskılamıştır. Operasyonel giderlerde sınırlı bir artış yaşanırken, daha yüksek iştirak geliri ve daha düşük vergi gideri karı desteklemiştir. Garanti Bankası’nın yılın ilk çeyreğindeki net faiz marjı (swap hariç) yatay kalmış ve %6,7 olarak gerçekleşmiştir. Özsermaye karlılığı %29,8 olarak gerçekleşirken, aktif karlılık %3,4’e çıkmıştır.

Banka Romanya’daki varlık satışından (591mn EUR’ya satılan ve bu yılın son çeyreğinde tamamlanması beklenen) 100mn euronun üzerinde pozitif karlılık beklemektedir. Bu tutarın sermayede kalacağı ve elde edilecek karın sermaye yeterlilik rasyosu üzerinde yaklaşık 80 baz puan katkı sağlaması öngörülmektedir. Banka’nın TL kredileri yaklaşık %8 ile sektöre paralel büyüme göstermiştir. TL mevduatlar ise %5 oranında artmıştır. Banka’nın kredi mevduat oranı hafif artarak %90’a yaklaşmıştır. Garanti Bankası, marjlardaki aşağı yönlü risklere karşın 2026 beklentilerini korumuştur.

Garanti Bankası 2026 yıl sonu için enflasyon beklentisini %28,5 (Önceki: %25) olarak güncellemiştir. Fonlama maliyetinin de %35 olarak gerçekleşmesini öngörmektedir. Banka, orta tek haneli pozitif özkaynak karlılık beklentisini değiştirmese de daha yüksek enflasyon ve marj baskısı sebebiyle aşağı yönlü risklerin olduğunu vurgulamıştır. İkinci çeyrekte fonlama maliyetinde sınırlı bir artış ve marjda bir miktar daralma beklenmektedir. Ancak üçüncü ve dördüncü çeyrekte bunun tekrar düzeleceği tahmin edilmektedir. Genel olarak nominal anlamda, özsermaye karlılığı beklentisinde önemli bir değişiklik öngörülmemektedir. Ayrıca, TÜFE’ye endeksli varsayımın başlangıçtaki %25’lik yönlendirmeden daha iyi olacağı belirtilmiştir.

Enflasyondaki yukarı yönlü güncellemede fayda sağlayacak kalemler arasında sigorta, varlık yönetimi ve aracı kurum ücretlerinin yer aldığı ifade edilmiştir. Öte yandan para transferi ücretlerinin genellikle yılda bir kez güncellendiği için bu yılki enflasyonun gelecek yıl gelirleri üzerinde etkili olabileceği dile getirilmiştir. Banka Romanya’daki varlık satışından (591mn EUR’ya satılan ve bu yılın son çeyreğinde tamamlanması beklenen) 100mn euronun üzerinde pozitif karlılık beklemektedir. Bu tutarın sermayede kalacağı ve elde edilecek karın sermaye yeterlilik rasyosu üzerinde yaklaşık 80 baz puan katkı sağlaması öngörülmektedir.