Tekstil Şirketi 885 Milyon TL Zarar Açıkladı! Hedef Fiyat Değişmedi
AK Yatırım, KOTON bilançosunu değerlendirdi. Aracı kurum paylaştığı raporda hisse için endeks üstü getiri tavsiyessinin ve 27,5 TL hedef fiyatın korunduğunu açıkladı. İşte detaylar...
Orhan Orhanpalalı
Tekstil Şirketi 885 Milyon TL Zarar Açıkladı! Hedef Fiyat Değişmedi
AK Yatırım, KOTON bilançosunu değerlendirdi. Aracı kurum paylaştığı raporda hisse için endeks üstü getiri tavsiyessinin ve 27,5 TL hedef fiyatın korunduğunu açıkladı.
Artan faiz giderleri ve parasal zarar net zarara sebep oldu.
Koton, 4Ç25’te 885mn TL net zarar açıkladı. Bu rakam, 131mn TL net zarar beklentimizin altında gerçekleşti. Sapmanın nedeni, beklentimizde yer alan parasal kazanç yerine gerçekleşen 472mn TL tutarındaki parasal kayıp ve daha yüksek faiz giderleridir. 1,6mlr TL FAVÖK ve 9mlr TL ciro ise tahminlerimizle genel olarak uyumludur. Sonuçlar TMS29 sonrası finansallara dayanmaktadır; TMS29 öncesi rakamlar açıklanmamıştır. Net borç çeyreksel bazda %5 azalarak 181mn ABD dolarına gerilemiş olup, bu da 1,2x net borç/FAVÖK’e işaret etmektedir
Toplam mağaza sayısı %3 artışla 464’e ulaşırken, net satış alanı 2025 yılında %1 artışla 395bin m²’ye yükselmiştir. Şirket 4Ç25’te 6, 2025 genelinde ise 13 mağaza açmıştır. Satış alanının %56’sı Türkiye’dedir.
2026 beklentileri: Koton, 10 yeni mağaza açılışı, %5-7 reel ciro büyümesi, %54 brüt marj, %24 FAVÖK marjı, kira yükümlülükleri hariç 0,5x net borç/FAVÖK ve %3,5 yatırım harcaması/satışlar oranı öngörmektedir. Yönetim, telekonferansta Ocak-Şubat kümülatif verilerinin reel büyümeye işaret ettiğini ve Ramazan sonrası hem Türkiye’de hem de uluslararası pazarlarda talep toparlanması beklediğini belirtmiştir. Körfez operasyonları (27 mağaza) 2A26’da yeni mağazaların devreye girmesiyle güçlü büyümesini sürdürmüştür; ancak Bahreyn’deki 1 mağaza son gelişmeler nedeniyle geçici olarak kapalıdır.
“Endeks Üzeri Getiri” tavsiyemizi ve 12 aylık 27,5 TL hedef fiyatımızı koruyoruz (önceki: 27,5 TL): Tahminlerimiz, metrekare başına gelir artışı ve faiz oranlarında gevşeme varsayımıyla net marj iyileşmesini içermektedir. Ancak Körfez bölgesinde artan jeopolitik riskler nedeniyle uluslararası genişleme hızının daha yavaş olacağını öngörüyoruz. 10 yeni mağaza açılışı (önceki: 22), %3 reel ciro büyümesi, %54 brüt marj ve %19,2 seviyesinde yatay FAVÖK marjı varsayıyoruz. 2026 için %2,2 net kâr marjı (2025: -%2,9) öngörüyoruz. Net kâr tahminimiz, 2026 tahmini dolar bazlı 15x F/K çarpanına işaret etmektedir.